Les ménages de la zone euro se montrent de plus en plus confiants quant à l’évolution des prix, malgré un contexte encore marqué par les tensions géopolitiques et un récent choc énergétique. Les dernières enquêtes de la Banque centrale européenne (BCE) et de la Commission européenne indiquent un repli progressif des anticipations d’inflation des particuliers, une amélioration du moral des consommateurs et une économie plus résiliente qu’attendu, même si la prudence demeure.
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Les anticipations d’inflation des ménages repartent à la baisse
Selon l’enquête sur les anticipations des consommateurs (Consumer Expectations Survey, CES) de la BCE, menée du 2 au 27 juillet 2026 auprès de 19 000 ménages dans onze pays de la zone euro et publiée le 21 août, les attentes d’inflation reculent pour le troisième mois consécutif.
La médiane des anticipations d’inflation des ménages à 12 mois s’établit à 2,9 %, en net reflux par rapport au pic de 4,0 % atteint en mars et avril.
Pour l’horizon de trois ans, les ménages prévoient désormais une inflation de 2,7 %, en légère baisse par rapport aux 2,8 % observés en juin. À cinq ans, les anticipations restent stables à 2,4 %, un niveau inchangé depuis mars. Ces données confirment un ancrage relativement solide des attentes à long terme, malgré les chocs récents.
Les perceptions d’inflation passée reflètent également un apaisement graduel. Les ménages estiment que les prix ont augmenté de 3,5 % sur les douze derniers mois, contre 3,6 % un mois plus tôt. Ce recul modéré suggère que, sur le terrain, le ressenti vis‑à‑vis des hausses de prix commence à se normaliser.
Un optimisme encore prudent, au-dessus de la cible de la BCE
Malgré ce mouvement favorable, les anticipations des ménages demeurent au‑dessus de l’objectif de stabilité des prix de la BCE, fixé à 2 % à moyen terme. Les autorités monétaires soulignent par ailleurs que l’incertitude reste élevée chez les particuliers quant à la trajectoire future de l’inflation, en raison notamment de la volatilité géopolitique et du choc énergétique lié aux hostilités au Moyen‑Orient.
L’inflation globale a d’abord ralenti en début d’année, tombant à 1,9 % en février et 1,7 % en janvier, sous la cible de 2 %. Elle est ensuite repartie à la hausse, atteignant 3,2 % en mai, puis refluant à 2,8 % en juin et se stabilisant autour de 2,9 % en juillet. Ce regain s’explique principalement par un rebond de plus de 10 % des prix de l’énergie sur un an, dû aux perturbations dans le détroit d’Ormuz et à la flambée temporaire du baril au-delà de 110 dollars en avril.
Les prévisions officielles de la Commission européenne et de la BCE tablent désormais sur une inflation moyenne d’environ 3,0 % pour l’ensemble de l’année, avant un repli graduel vers 2,3 % en 2027 et un retour à 2,0 % en 2028. Les ménages, de leur côté, ne semblent plus anticiper de dérive incontrôlée des prix, ce qui contribue à réduire les risques de désancrage des anticipations.
Confiance des consommateurs : nette amélioration mais niveaux encore bas
Les signaux d’optimisme croissant des ménages ne se limitent pas aux anticipations d’inflation. L’indicateur flash de confiance des consommateurs de la Commission européenne, publié fin juillet, s’est amélioré pour le troisième mois consécutif. Il s’établit à -15,9 points pour la zone euro, contre -17,6 en juin et -19,0 en mai.
La progression de l’indice reflète un apaisement des craintes sur l’inflation et l’économie, mais son niveau reste sous la moyenne de long terme, indiquant que les ménages restent prudents, surtout quant à leur pouvoir d’achat.
Le climat économique général s’améliore également. L’indicateur de sentiment économique (Economic Sentiment Indicator, ESI) de la Commission a gagné 1,5 point en juillet pour atteindre 96,9 dans la zone euro, tandis que l’indicateur des anticipations d’emploi (Employment Expectations Indicator, EEI) progresse plus nettement, à 97,2, soit un bond de 3,5 points. Ces données confirment la solidité du marché du travail, soutenu par un taux de chômage demeuré historiquement bas à la fin de 2025 (6,2 %).
Une reprise économique plus robuste qu’anticipé
Sur le plan macroéconomique, l’économie de la zone euro fait preuve d’une résilience notable. Après une stagnation au premier trimestre, le produit intérieur brut a progressé de 0,4 % au deuxième trimestre 2026, selon les chiffres publiés fin juillet puis révisés mi‑août par Eurostat. Cette performance a dépassé les attentes initiales.
La reprise économique repose sur la bonne tenue de la défense, l’aéronautique et les activités liées à la transition énergétique, dynamiques en Espagne et en France. Ces secteurs ont compensé la faiblesse allemande, appuyés par des investissements dans l’IA et un soutien budgétaire public.
Les indicateurs avancés confirment cette dynamique. L’indice PMI composite flash de S&P Global pour août affiche 52,1, son plus haut niveau depuis six mois, signalant la poursuite de l’expansion du secteur privé au troisième trimestre. L’indice manufacturier grimpe à 52,8, suggérant que l’industrie renoue avec une phase de croissance.
Malgré ces résultats encourageants, les entreprises restent plus réservées sur leurs perspectives à douze mois. S&P Global note une dégradation légère mais notable du moral des chefs d’entreprise en août, retombé à un plus bas de trois mois, sur fond de tensions commerciales internationales persistantes et d’incertitudes géopolitiques.
Consommation et épargne : d’un réflexe de prudence à un léger rebond
L’évolution de la consommation des ménages illustre bien la progression graduelle de l’optimisme. Au plus fort des inquiétudes inflationnistes, au premier trimestre 2026, de nombreux foyers avaient réduit leurs dépenses non essentielles et privilégié l’épargne de précaution. En France, la consommation des ménages a reculé de 0,3 % sur la période.
Croissance projetée de la consommation française en 2026, après une hausse de 0,2 % au deuxième trimestre.
Cette reprise demeure cependant contrastée d’un pays à l’autre. L’Espagne et l’Italie enregistrent un redressement plus rapide des intentions de dépenses, tandis que la France et l’Allemagne affichent un redémarrage plus graduel. Globalement, la modération des salaires réels limite la vigueur de la reprise de la consommation, freinant ainsi la vitesse de redressement de l’économie.
Salaire, emploi et risque de spirale prix-salaires
La question d’une éventuelle spirale prix‑salaires constitue un enjeu central pour la BCE. Les dernières données publiées le 21 août sur les salaires négociés montrent un ralentissement de leur progression à 2,44 % au deuxième trimestre 2026, après 2,56 % au premier. Cette modération réduit sensiblement le risque d’un emballement simultané des prix et des rémunérations.
La BCE estime que, malgré une inflation encore supérieure à la cible, la dynamique salariale reste compatible avec un retour progressif à la stabilité des prix. Toutefois, cette modération salariale pèse sur la reconstitution du pouvoir d’achat, ce qui contribue à limiter la reprise de la consommation.
Les anticipations de chômage des ménages restent relativement stables. Dans l’enquête CES de juillet, le taux de chômage attendu à douze mois est de 11,2 % pour l’ensemble de la zone euro. Les écarts demeurent toutefois marqués selon le niveau de revenu : les ménages les plus modestes anticipent un taux de 13,5 %, contre 9,4 % pour les plus aisés. Ces différences se retrouvent également dans les anticipations d’inflation, les bas revenus continuant à prévoir des hausses de prix nettement plus fortes que les hauts revenus, tandis que les jeunes adultes (18–34 ans) affichent des attentes et perceptions d’inflation plus faibles que les générations plus âgées.
Politique monétaire : vigilance accrue face au choc énergétique
Face à la remontée de l’inflation liée à l’énergie et malgré l’amélioration des anticipations des ménages, la BCE maintient une posture de vigilance. Après avoir relevé ses taux directeurs en juin 2026 pour contrer le rebond des prix, l’institution a marqué une pause en juillet, tout en signalant qu’elle restait prête à agir si nécessaire.
En juillet, la part de ménages ayant déposé une demande de crédit au cours des trois derniers mois a atteint 14,3 %, contre 13,4 % en avril.
À moyen terme, les investisseurs commencent à envisager la possibilité de futures baisses de taux à partir de 2027, à condition que l’inflation converge bien vers 2 % et que l’activité ne ralentisse pas de façon excessive.
Une confiance fragile mais orientée à la hausse
Les dernières données dressent ainsi le tableau d’une zone euro engagée dans une phase de normalisation progressive après les choc inflationnistes des derniers mois. L’inflation réelle reste au‑dessus de la cible de la BCE, mais les anticipations des ménages refluant et se stabilisant à moyen et long terme, les craintes d’un dérapage durable semblent s’estomper.
La confiance des consommateurs se redresse, la consommation montre des signes de reprise et la croissance a surpris favorablement au deuxième trimestre. L’optimisme croissant des ménages européens face à l’inflation soutient la conjoncture, mais reste mesuré et conditionné à l’évolution de la situation géopolitique et énergétique.
Pour les autorités, l’enjeu est désormais de consolider cette amélioration sans relâcher trop tôt l’effort de lutte contre l’inflation, afin de transformer ce regain de confiance en reprise durable de l’économie de la zone euro.
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