Le début du troisième trimestre 2026 s’ouvre sous le signe de la prudence pour la place parisienne. Après un premier semestre positif, le CAC40 entame T3 en repli, pris en étau entre la fragilité de la trêve au Moyen-Orient, les tensions commerciales persistantes et un environnement monétaire plus restrictif en zone euro.
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Un repli d’ouverture après un semestre pourtant positif
Au 30 juin 2026, le CAC40 a clôturé le premier semestre à 8 403,99 points, en hausse de 0,44 % sur la séance et de 3,12 % depuis le début de l’année. Sur le seul deuxième trimestre, l’indice parisien affiche un gain de 7,51 %, sa meilleure performance trimestrielle depuis le premier trimestre 2024, après avoir corrigé d’environ 13 % au printemps à partir d’un record historique à 8 642 points atteint fin février.
Le CAC40 a clôturé à 8337,29 points le 1er juillet, après avoir cédé 0,79 % lors de la première séance du troisième trimestre.
Les opérateurs se montrent désormais plus circonspects, à l’approche de la saison des résultats semestriels attendue fin juillet et face à une accumulation de risques géopolitiques, commerciaux et monétaires.
Le Moyen‑Orient et le détroit d’Ormuz au cœur du risque
La situation au Moyen‑Orient demeure le principal facteur de volatilité. Le conflit opposant les États‑Unis et l’Iran, avec en toile de fond le contrôle du détroit d’Ormuz — par où transitent près de 20 % du pétrole mondial — a d’abord déclenché au printemps un choc énergétique majeur, avant de connaître une accalmie précaire.
En mars 2026, le blocage partiel du détroit a fait monter le Brent près de 120 dollars. Une trêve fragile en juin, suivie d’un protocole d’accord USA-Iran le 17 juin, a ouvert 60 jours de négociations. Cette détente a favorisé une forte hausse des indices boursiers au deuxième trimestre.
Mais le calme reste tout relatif. Le week‑end des 27‑28 juin, des frappes croisées ont ravivé les craintes : le commandement central américain (Centcom) a visé une dizaine de sites militaires iraniens en réponse à une attaque de drone contre le pétrolier M/T Kiku dans le détroit d’Ormuz, tandis que les Gardiens de la révolution iraniens ont riposté par des tirs de missiles et de drones vers le Koweït et Bahreïn.
Les discussions ont repris le 1er juillet à Doha, avec une médiation qatarie et pakistanaise, mais l’Iran refuse toujours tout contact direct avec les émissaires américains, ce qui crée une incertitude pesant sur le troisième trimestre et la trajectoire du CAC40.
Un accord final assurerait une stabilisation durable du trafic maritime dans le détroit d’Ormuz et conforterait la détente des prix du pétrole. À l’inverse, l’échec des négociations à l’issue de la période de trêve réactiverait une forte prime de risque géopolitique sur les marchés.
L’énergie, de catalyseur d’inflation à facteur d’apaisement
L’évolution des cours du pétrole illustre ce changement de régime. Entre 90 et 120 dollars au printemps, le Brent a significativement reculé avec la réouverture progressive du détroit d’Ormuz et les espoirs de solution diplomatique, pour se situer autour de 71 à 73 dollars le baril au 1er juillet.
Cette baisse a directement contribué au reflux de l’inflation en zone euro. Après un sursaut à 3,2 % en mai 2026, lié à l’envolée des coûts de l’énergie causée par la crise au Moyen‑Orient, l’inflation globale est revenue à 2,8 % en juin, selon les estimations préliminaires d’Eurostat publiées le 1er juillet, en deçà du consensus qui anticipait 3,0 %. L’inflation sous‑jacente est, elle aussi, retombée à 2,4 %.
La décrue du choc énergétique suggère une normalisation, conditionnée à l’évolution du conflit au Moyen-Orient. Sur le CAC40, cela se traduit par un regain d’appétit pour certains secteurs cycliques et des corrections sur les valeurs liées au pétrole.
TotalEnergies a ainsi reculé de 12 % au deuxième trimestre, pénalisé par la baisse rapide des prix du brut à mesure que les marchés intégraient la perspective d’une paix durable. À l’inverse, des groupes comme Accor ont profité du repli du kérosène et de la reprise du trafic aérien, l’action progressant de près de 27,8 % sur le trimestre.
Virage monétaire de la BCE et prudence des investisseurs
Sur le front monétaire, le début de T3 s’inscrit dans le prolongement d’un tournant important de la Banque centrale européenne. Le 11 juin 2026, l’institution de Francfort a relevé ses trois principaux taux directeurs de 25 points de base, une première depuis septembre 2023. La décision, effective à partir du 17 juin, porte le taux de dépôt à 2,25 %, le taux de refinancement à 2,40 % et le taux de prêt marginal à 2,65 %.
Le CAC40 a augmenté de 0,48 % le jour de l’annonce du resserrement monétaire, signe que cette décision était déjà anticipée par les marchés.
Depuis, le discours de la BCE est devenu plus nuancé. Lors du forum annuel de Sintra, au Portugal, tenu du 29 juin au 1er juillet, Christine Lagarde a réaffirmé une approche graduelle et dépendante des données, examinant les décisions « réunion par réunion ». Le ralentissement plus marqué qu’attendu de l’inflation en juin a conduit les investisseurs à revoir fortement à la baisse la probabilité de nouvelles hausses de taux en 2026 : les marchés à terme ne valorisent plus qu’environ 10 % de chances d’un nouveau relèvement lors de la réunion de juillet.
Cette combinaison d’un cycle de hausse déjà bien engagé, d’indicateurs d’inflation en repli et d’un contexte géopolitique instable nourrit une posture de « wait and see » sur le CAC40. Les investisseurs attendent à la fois les prochaines communications des banquiers centraux — notamment de Christine Lagarde et du président de la Réserve fédérale américaine, Kevin Warsh — et les résultats semestriels des grandes valeurs françaises pour affiner leurs positions.
Analyse du marché
Tensions commerciales transatlantiques et eurasiatiques
Au‑delà du Moyen‑Orient et de la politique monétaire, la dimension commerciale ajoute une couche supplémentaire d’incertitude. Sur le front transatlantique, un accord bilatéral conclu à l’été 2025 entre l’Union européenne et les États‑Unis est entré en vigueur le 1er juillet 2026. Validé par le Parlement européen le 17 juin, puis par le Conseil de l’UE le 25 juin, ce texte instaure un droit de douane forfaitaire de 15 % sur la majorité des exportations européennes vers les États‑Unis, en contrepartie de la suppression de nombreux prélèvements sur les importations américaines en Europe.
Lors du G7 d’Évian à la mi-juin, Washington a réitéré la menace d’instaurer de nouvelles barrières douanières ciblant notamment le vin et le champagne. Ces produits emblématiques de l’exportation française sont ainsi exposés à des droits supplémentaires, ce qui alimente la nervosité des investisseurs, en particulier dans les secteurs de la consommation et du luxe.
Sur l’axe Europe‑Chine, la situation est encore plus délicate. Le déficit commercial européen vis‑à‑vis de Pékin a atteint un niveau record, estimé à environ 360 milliards d’euros pour 2025 et près de 98 milliards pour le seul premier trimestre 2026. Un sommet de négociation s’est tenu le 29 juin à Bruxelles entre le commissaire européen au Commerce, Maroš Šefčovič, et le ministre chinois du Commerce, Wang Wentao, pour tenter de désamorcer la menace d’une véritable guerre commerciale.
L’UE instaure un mécanisme pour rééquilibrer les échanges et encadrer les exportations sensibles. La Chine menace de contre-mesures si Bruxelles renforce les règles de protection industrielle. Les restrictions sur l’acier et les petits colis chinois sont des sources de tension.
Luxes, technologies, banques : des réactions sectorielles contrastées
Ces tensions se reflètent de manière différenciée selon les secteurs du CAC40. Le luxe et la cosmétique apparaissent les plus exposés au double front sino‑américain. Un rapport publié le 25 juin 2026 par EY, « Profil financier du CAC 40 », dans sa vingtième édition, souligne que ce secteur recule pour la deuxième année consécutive, pénalisé par le ralentissement de l’économie chinoise et l’impact structurel des droits d’exportation vers les États‑Unis. Kering illustre cette fragilité : son titre a chuté de 4,67 % lors de la séance du 30 juin, veille de l’ouverture de T3.
Dassault Systèmes a subi un recul notable de 5,8 % lors de la séance du 11 juin, dans un contexte de remontée des taux sans risque.
À l’inverse, certains segments résistent voire surperforment. Les valeurs liées à l’aéronautique et à la défense, comme Safran ou Thales, bénéficient de carnets de commandes solides et d’une dynamique en partie décorrélée du cycle des taux. Malgré une consolidation de 7,8 % pour Thales au deuxième trimestre, liée à des prises de bénéfices après une forte revalorisation du secteur, l’indice européen de la défense a cédé plus de 22 % ces derniers mois, sans remettre en cause la tendance de fond d’un renforcement des capacités militaires européennes. Safran continue d’anticiper une croissance de 12 à 15 % en 2026, tout en restant vigilant face aux tensions persistantes sur les chaînes d’approvisionnement.
La progression de BNP Paribas au deuxième trimestre, portée par l’amélioration des marges d’intérêt et des résultats opérationnels robustes.
Les valeurs industrielles et de consommation cyclique, notamment dans l’automobile, sont davantage sous pression. La hausse du coût du crédit réduit la capacité d’emprunt des ménages et incite à reporter les achats importants. Stellantis évolue ainsi proche de ses plus bas historiques à la Bourse de Paris. Quelques exceptions subsistent, à l’image de Renault, dont le titre a gagné 3 % le 1er juillet après la confirmation de marges de second semestre supérieures aux attentes.
Résultats semestriels et banques centrales : les prochains tests clés
Les prochaines semaines seront décisives pour la suite du trimestre. La saison des publications du premier semestre, attendue fin juillet, constituera un révélateur de la capacité des grands groupes du CAC40 à absorber le double choc inflationniste et énergétique du printemps. Kering, Safran et TotalEnergies font partie des dossiers les plus scrutés, leurs résultats permettant de mesurer les effets combinés de la volatilité des prix de l’énergie, des changements de politique monétaire et des tensions commerciales.
Le CAC40 reste soumis à des à‑coups tant que subsisteront des pressions inflationnistes résiduelles liées à l’énergie et que l’incertitude persiste au Moyen‑Orient et dans le détroit d’Ormuz, sous l’influence des prochaines décisions de la Fed (Kevin Warsh) et de la BCE (Christine Lagarde), où toute annonce diplomatique ou monétaire peut infléchir la tendance.
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