Pourquoi les pays comme l’Espagne, la France ou encore l’Italie ont plus de difficultés avec le finance de leurs dettes que l’Europe du Nord?
Nous allons faire un zoom sur ces économies sur le blog gestion de patrimoine.
Si les marchés financiers baissent en Europe, il faut trouver la source du problème.
C’est comme en gestion de patrimoine, on cherche en premier on collecte de l’information sur ces actifs et son passif.
Faisons une comparaison entre les pays d’Europe du Sud et ceux de l’Europe du Nord :
les raisons de la résistance des uns (NORD) et des difficultés des autres (SUD) face à la crise.
Pour cela, j’ai repris cette très bonne étude d’avril 2012 de Natixis en la simplifiant et en la vulgarisant.
Cette étude insiste sur la l’importance du contrôle des finances publiques, de mener des politiques d’amélioration structurelle de leur économie : effort d’innovation, montée en gamme, amélioration de la compétitivité pour éviter ou sortir de la crise en Europe.
En Europe du Sud à l’image de l’Espagne et l’Italie : on a fait le choix des dévaluations en 1992 et 1993 pour retrouve de la croissance.
En Espagne, on a développé une bulle de l’immobilier entretenue par des taux relativement bas incitant à l’endettement. Ca a boosté la demande de façon artificielle
On a eu une progression de coûts salariaux au détriment de la compétitivité et de la profitabilité :
Hausse des coûts salariaux à partir de 1998 en Espagne, Italie et en France
Dans ces pays, il n’y a pas eu de politique incitative pour développer l’innovation.
Quels ont été les choix des pays de l’Europe du Nord?
Des exemples :
La Suède et la Filande : grave crise des finances publiques a eu pour conséquences l’obligation de mener des politiques de consolidation budgétaires impressionnantes
Il fallait subir la crise des années 1990 pour moins subir la crise actuelle : faire des réformes structurelles
Depuis 1998, Allemagne, Suède et Finlande ont contrôlé leurs finances publiques. Ce n’est pas le cas de la France.
Ils ont maintenu une balance courante excédentaire
En Allemagne et en Finlande : on a eu une faible hausse des coûts salariaux
C’est la crise des années 90 qui a incité les pays d’Europe du Nord a prendre les bonnes décisions, ils n’avaient pas le choix.
De 1993 à 1998, la France, l’Espagne et l’Italie ont du faire des efforts pour rentrer dans la zone mais ils n’ont pas fait des politiques structurelles sur des sujets clés pour la croissance future.
Elles feraient d’investir, sur un de ces thèmes ou placement pour l’avenir :
l’innovation
la montée en gamme
l’amélioration de la compétitivité.
Pour conclure,
l’Europe du Sud n’a pas fait les bons choix dans le passé contrairement aux pays d’Europe du Nord. Néanmoins, c’est souvent dos au mur, comme ce fut le cas en Europe du Nord dans les années 90 que l’on se décide de prendre les bonnes décisions pour enrayer la crise.
Il reste à savoir comment les politiques actuels ou à venir de ces pays vont se décider à prendre les problèmes de dette publiques et de compétitivité à bras le corps. C’est de cet élan que dépendra sans doute la reprise des marchés financiers en Europe.
Internaute, épargnant curieux mais zappeur, ne prenez pas la fuite dès la première page!
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Cyril JARNIAS
