Infracore SA a fait son entrée à la SIX Swiss Exchange, marquant une étape stratégique majeure pour l’immobilier de santé en Suisse. Spécialiste des infrastructures hospitalières, la société a levé environ 200 millions de francs suisses à l’occasion de son introduction, valorisant le groupe à quelque 826 millions de francs et ouvrant une nouvelle phase de croissance pour un secteur porté par le vieillissement de la population et la hausse durable des dépenses de santé.
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Une introduction en Bourse de grande envergure
Les actions Infracore sont désormais négociées sous le symbole « INFRAC » à la Bourse suisse. Le prix d’émission a été fixé à 54 francs suisses par action, soit un niveau correspondant à un rabais d’environ 5 % par rapport à la valeur nette d’inventaire ajustée de la société à la fin du premier trimestre 2026. Au prix d’offre, la capitalisation boursière atteint 826 millions de francs, soit environ un milliard de dollars.
L’introduction en Bourse représente un placement total de près de 250 millions de francs suisses.
Dès son deuxième jour de cotation, le titre a intégré la famille d’indices Swiss Performance Index (SPI), notamment le SPI Extra et le SXI Real Estate Shares Broad, ce qui ancre Infracore au cœur du marché suisse coté de l’immobilier.
Détails financiers de l’opération et premiers échanges
L’introduction repose sur l’émission de 3 703 703 nouvelles actions dans le cadre d’une augmentation de capital, complétée par la vente de 505 500 actions existantes par le principal actionnaire, Medical Properties Trust (MPT), et par une option de surallocation portant sur jusqu’à 420 920 actions supplémentaires.
Le volume total du placement, incluant la cession d’actions existantes et l’exercice potentiel de l’option de surallocation, s’élève à environ 250 millions de francs.
Lors de la première journée de négociation, l’action Infracore a ouvert au prix d’émission de 54 francs. Dans les premières heures, le titre a légèrement reflué, évoluant autour de 53,5 à 53,6 francs, soit une baisse d’environ 1,5 %. Cette légère correction a été attribuée à un flottant finalement plus restreint qu’anticipé, certains actionnaires de référence ayant décidé de conserver une part plus importante de leurs titres que prévu initialement.
Une structure actionnariale rééquilibrée mais stable
L’introduction en Bourse s’accompagne d’une recomposition du capital. Avant l’opération, Medical Properties Trust, un REIT américain spécialisé dans les infrastructures hospitalières, détenait 70 % d’Infracore. Après la transaction, MPT conserve une position proche de la majorité, avec 49,9 % des droits de vote, un niveau plus élevé que les quelque 47 % envisagés dans un premier temps, en raison d’une moindre vente de titres existants.
Le groupe voit sa participation directe et indirecte passer de 30 % à 22,6 % à la suite de l’augmentation de capital, mais réaffirme considérer Infracore comme un investissement stratégique de long terme et s’engage à conserver intégralement sa participation.
AEVIS VICTORIA SA
Le flottant ressort à 27,5 % du capital, contre 32,1 % envisagés initialement, conséquence de la décision de MPT de céder moins d’actions. Ce flottant, combiné à l’inclusion dans les indices SPI, devrait néanmoins assurer une liquidité suffisante du titre sur le marché.
Parmi les nouveaux investisseurs, deux acteurs institutionnels de premier plan ont agi comme investisseurs d’ancrage : Cohen & Steers UK Limited et Swiss Finance & Property Group AG. Le premier s’est engagé à hauteur de 35 à 40 millions de francs pour le compte de ses fonds et mandats, le second à environ 40 millions. Leur présence renforce la crédibilité de la société auprès des marchés internationaux de l’immobilier coté.
Une levée de fonds tournée vers l’expansion et la solidité financière
La stratégie d’Infracore repose sur une utilisation ciblée des quelque 200 millions de francs levés lors de l’introduction. Une partie des fonds, environ 55,2 millions de francs, est destinée au remboursement de prêts d’actionnaires. Cette réduction de l’endettement doit contribuer à assainir le bilan et à accroître la flexibilité financière de la société, en vue de nouveaux investissements.
Infracore prévoit d’investir plus de 300 millions de francs en acquisitions via des transactions de type « sale-and-leaseback », où les hôpitaux cèdent leurs bâtiments tout en restant locataires longue durée.
Pour ces acquisitions, l’entreprise vise un rendement brut moyen sur coût d’environ 5 %. Ce niveau doit permettre de générer des revenus locatifs en progression tout en maintenant une rentabilité élevée, dans un secteur caractérisé par des baux de longue durée, indexés sur l’inflation, et une vacance quasi nulle.
Une enveloppe d’environ 20 millions de francs est en outre réservée, à moyen terme, à la rénovation, à la maintenance et à la modernisation du portefeuille existant. Ces investissements visent notamment l’amélioration énergétique des bâtiments et l’optimisation des campus hospitaliers, par des extensions et des projets de reconfiguration.
Un portefeuille hospitalier en croissance et en diversification
Infracore dispose déjà d’une position forte sur le marché suisse de l’immobilier de santé. Son portefeuille comprend 47 établissements de soins – hôpitaux et cliniques – répartis sur 19 sites clés à travers le pays, pour une valeur de marché estimée à 1,41 milliard de francs au 31 mars 2026. Le taux de vacance est extrêmement faible, à 1,3 % en 2025, et les baux sont conclus sur le long terme et indexés, offrant une grande visibilité sur les revenus.
Historiquement, le portefeuille d’Infracore est majoritairement loué aux cliniques de Swiss Medical Network, principal locataire. En 2025, cette concentration a généré des loyers de 66 millions de francs, avec un EBITDA avant réévaluation de 61 millions, soit une marge opérationnelle d’environ 91 %.
La nouvelle phase de développement vise toutefois à élargir cette base locative. Infracore cherche à diversifier ses partenariats, en ciblant davantage d’hôpitaux publics et d’autres opérateurs privés. La société fait état d’un pipeline de neuf projets potentiels d’acquisition dans le secteur hospitalier, répartis sur trois régions suisses. Elle dispose également d’un potentiel interne de développement de 42 053 m² de surfaces constructibles, permettant d’envisager des extensions ou de nouveaux bâtiments sur des sites existants.
Première opération avec un hôpital public : l’exemple de See-Spital à Horgen
Symbole de cette stratégie de diversification, Infracore a finalisé début juillet l’acquisition des bâtiments de l’hôpital See-Spital à Horgen, dans le canton de Zurich. Il s’agit de la première opération de sale-and-leaseback conclue avec un établissement public.
Dans le cadre de cette transaction, l’hôpital vend ses infrastructures immobilières à Infracore mais continue d’exploiter les lieux via un bail de longue durée. Le partenariat permet à l’établissement de dégager des ressources financières tout en sécurisant son implantation, tandis qu’Infracore consolide sa présence dans un segment plus large du système de santé suisse.
Avec l’intégration de See-Spital, la valeur totale du portefeuille d’Infracore dépasse désormais 1,5 milliard de francs. Cette acquisition contribue également à la progression attendue des loyers annuels, qui devraient dépasser 73 millions de francs en 2026, puis 78 millions en 2027, contre 66,1 millions pour l’exercice 2025.
Des indicateurs opérationnels en hausse avant l’IPO
Les résultats publiés pour le premier trimestre 2026 ont conforté la pertinence du modèle d’affaires d’Infracore aux yeux des investisseurs. Sur cette période, les revenus locatifs ont augmenté de 7,8 %, pour atteindre environ 18 millions de francs. Le résultat net a progressé de 10,4 %, démontrant la capacité du groupe à améliorer sa rentabilité tout en élargissant progressivement son portefeuille.
Un contrat de bail de longue durée a été signé avec le Kantonsspital Winterthur pour exploiter le bâtiment de la Privatklinik Lindberg, illustrant la collaboration d’Infracore avec des acteurs hospitaliers publics et parapublics en complément de son réseau de cliniques privées.
La société prévoit également le versement d’un dividende de 45 millions de francs au titre de l’exercice 2026, ce qui doit renforcer son attractivité auprès des investisseurs à la recherche de rendements stables dans un contexte de taux d’intérêt en mutation.
Un marché soutenu par des tendances démographiques fortes
L’immobilier de santé en Suisse bénéficie de fondamentaux jugés solides. Le vieillissement de la population, avec une augmentation notable du nombre de personnes âgées de plus de 60 ans, se traduit par une demande croissante en infrastructures hospitalières et en soins spécialisés. Parallèlement, les dépenses de santé nationales suivent une trajectoire de croissance persistante.
Acteurs clés du financement et de la modernisation des infrastructures hospitalières
Partenaire immobilier des opérateurs de soins, il joue un rôle clé dans le financement et la modernisation des infrastructures.
Via des montages de sale-and-leaseback, il libère du capital pour les hôpitaux.
Assure la gestion à long terme des bâtiments, contribuant à l’adaptation du parc hospitalier aux besoins futurs.
L’entrée d’Infracore sur la Bourse suisse marque ainsi un tournant pour le secteur : elle ouvre la voie à une plus grande mobilisation de capitaux privés au service de l’immobilier de santé, tout en ancrant ce segment, longtemps discret, au cœur du marché coté helvétique.
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