La Bourse de Tokyo a connu une nouvelle séance de nette baisse avec une chute de 2,47 % de l’indice Nikkei 225, soit l’équivalent d’un recul de 2,5 %, dans un mouvement de correction désormais bien installé sur les valeurs liées aux semi‑conducteurs et à l’intelligence artificielle. Cette phase de repli intervient après une envolée historique de l’indice et se nourrit à la fois de prises de bénéfices massives sur les valeurs technologiques et de craintes croissantes sur le marché obligataire japonais.
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Un retour de bâton après une ascension record
Au premier semestre 2026, le Nikkei 225 a progressé d’environ 37 % à 40 %, porté par l’enthousiasme mondial autour de l’intelligence artificielle et des infrastructures de semi‑conducteurs. L’indice a enchaîné les records, franchissant brièvement 70 000 points mi‑juin et enregistrant un sommet absolu à 73 007 points.
Cette marche rapide vers des valorisations jugées extrêmes a rendu le marché particulièrement vulnérable à tout changement de sentiment. Dès la fin juin, les premières secousses se sont manifestées. Le 23 juin, après avoir dépassé 72 000 points la veille, le Nikkei a lâché 3,55 % pour clôturer à 69 788,38 points, dans le sillage d’un « choc mémoire » en Corée du Sud qui a provoqué une vague de correction mondiale sur les valeurs de puces et d’IA.
L’indice a chuté de 4,15 % le 26 juin, perdant plus de 3 000 points pour clôturer à 69 360,88 points.
Après un sursaut technique qui a vu le Nikkei clôturer au‑dessus de 70 000 points le 30 juin (70 062,32 points) et atteindre encore 70 475 points le 1er juillet, la tendance s’est de nouveau inversée. Le 2 juillet, l’indice a reculé de 2,47 % pour clôturer à 68 733,15 points, sous l’effet d’un puissant dégagement sur les valeurs technologiques, dans le sillage des lourdes pertes enregistrées la veille à Wall Street par Micron Technology (–10 %) et Intel (–9 %).
Les valeurs technologiques au cœur de la correction
La baisse du Nikkei s’est concentrée sur les valeurs liées à la chaîne des semi‑conducteurs et aux infrastructures d’IA, qui avaient été les grands moteurs de la hausse précédente. La séance du 23 juin a illustré la brutalité du mouvement : Kioxia Holdings a plongé de 15,1 %, tandis que SoftBank Group perdait 10,1 %.
Le Nikkei a perdu près de 1 % pour s’établir autour de 68 050 points le 3 juillet.
Le 3 juillet, Kioxia Holdings a abandonné 7 % supplémentaires. SoftBank Group a lâché plus de 4 %, pénalisé par des rumeurs de report à l’année suivante de l’introduction en Bourse d’OpenAI, dont le groupe est un investisseur emblématique du secteur. Tokyo Electron a encore reculé d’environ 4 %, tandis qu’Advantest cédait 2 %. Les fournisseurs de composants et de matériaux pour puces ont été particulièrement touchés : Taiyo Yuden a chuté de 8,5 %, Ibiden et Sumco de 8 %, Renesas Electronics de 7 %, et Murata Manufacturing de 5,2 %.
Une série de replis boursiers traduit une réévaluation brutale des attentes de croissance dans l’écosystème de l’IA. Les investisseurs doutent de la soutenabilité des dépenses colossales des géants du numérique comme Google ou Broadcom pour leurs centres de données, craignant une surcapacité en puces et serveurs par rapport à la demande réelle en logiciels d’IA.
Des flux de capitaux en rotation hors de la tech
Les statistiques publiées par le ministère japonais des Finances montrent que ces mouvements s’accompagnent de sorties de capitaux massives. Pour la semaine close le 27 juin, les investisseurs étrangers ont vendu en net 1 820 milliards de yens d’actions japonaises, soit environ 11,2 milliards de dollars. Il s’agit de la plus forte vague de ventes hebdomadaires depuis mars 2026.
Cette décollecte traduit un désengagement des valeurs de croissance et une rotation sectorielle vers des titres de valeur comme les banques et les entreprises de consommation domestique, qui bénéficient de taux d’intérêt plus élevés. Les banques japonaises profitent notamment de la hausse des rendements obligataires, améliorant leurs marges sur les prêts.
Les investisseurs individuels japonais jouent en partie le rôle de contre‑poids. Profitant du repli, ils ont accru leurs achats d’actions, notamment via les comptes d’épargne exonérés d’impôt (NISA), contribuant ainsi à amortir la chute la plus brutale des valeurs technologiques.
Un marché obligataire en surchauffe
Parallèlement à la correction boursière, le marché des obligations d’État japonaises envoie des signaux d’alerte. Le 3 juillet, le rendement des obligations gouvernementales à 10 ans (JGB) a atteint 2,80 %, un niveau proche des plus hauts depuis la fin des années 1990. La veille, le rendement à 30 ans avait franchi le seuil symbolique de 4,00 %, à la suite d’une adjudication particulièrement faible, révélant une demande insuffisante pour la dette publique à très long terme.
En juin, la Banque du Japon a relevé son principal taux directeur à 1 %, son niveau le plus élevé depuis 31 ans, dans un contexte de normalisation monétaire marqué par une inflation sous-jacente à Tokyo atteignant 1,9 % en fin de mois et des discussions internes en faveur de nouvelles hausses d’ici la fin de l’année.
Ce changement de régime monétaire exerce une double pression sur la Bourse. D’une part, la hausse des taux a un impact mécanique sur les valorisations des valeurs de croissance, dont une grande partie de la valeur repose sur des bénéfices attendus dans un avenir lointain. D’autre part, l’augmentation des rendements rend les obligations plus attractives par rapport aux actions, en particulier pour les investisseurs institutionnels.
Endettement massif et inquiétudes sur la soutenabilité
Les craintes concernant le marché obligataire sont renforcées par l’ampleur de l’endettement public japonais et par les nouveaux engagements budgétaires. Le gouvernement de la Première ministre Sanae Takaichi a annoncé un vaste plan d’investissement public‑privé de 370 000 milliards de yens, soit environ 2 300 milliards de dollars, dédié à l’IA et aux semi‑conducteurs à l’horizon 2040. Ce programme intervient alors que la dette publique dépasse déjà 200 % du PIB.
Les entreprises japonaises ont émis un volume record de 1 000 milliards de yens d’obligations convertibles au premier semestre, le plus haut depuis 2004.
Du côté des investisseurs institutionnels, les principaux assureurs‑vie, à l’image de Japan Post Insurance, ajustent également leurs allocations. Cinq des dix plus grands assureurs du pays prévoient d’augmenter leurs achats de JGB en 2026, tout en réduisant leurs investissements en obligations étrangères non couvertes. Le coût jugé prohibitif de la couverture contre le risque de change, compte tenu de la volatilité du dollar‑yen, les incite à rapatrier progressivement leurs capitaux.
Un yen historique faible au cœur des tensions
La devise japonaise constitue un autre facteur clé de la nervosité des marchés. Fin juin et début juillet, le yen a touché un creux de 40 ans, tombant à 162,84 yens pour un dollar avant de flotter au‑delà de 162,80. Sur un an, la monnaie a perdu environ 12 %, renchérissant significativement la facture énergétique du pays, fortement dépendant des importations d’hydrocarbures.
Le gouvernement reste prêt à agir de manière appropriée à tout moment
Satsuki Katayama, ministre des Finances
Toutefois, une intervention de grande ampleur impliquerait probablement la vente d’une partie des réserves de change japonaises, en grande partie composées de bons du Trésor américain. De telles ventes pourraient contribuer à diffuser la hausse des rendements obligataires sur l’ensemble du marché mondial, accentuant encore la volatilité des actifs risqués. La rapidité des ventes d’obligations japonaises par les investisseurs étrangers — 3 120 milliards de yens cédés en juin, soit environ 192 milliards de dollars, un plus haut depuis début 2023 — renforce la crainte d’un désengagement désordonné et d’un débouclage brutal des stratégies de carry trade.
Pour les grandes entreprises exportatrices de technologie, un yen faible soutient la compétitivité, mais le risque d’un retournement soudain dû à une intervention officielle menace leurs prévisions de profits.
Un environnement mondial encore instable
La correction du Nikkei s’inscrit dans un contexte plus large de volatilité accrue sur les marchés asiatiques depuis la fin mai. Le KOSPI de Séoul a subi des chocs encore plus violents : le 2 juillet, la Bourse coréenne a chuté de 7,89 %, passant sous le seuil psychologique des 8 000 points, après que les poids lourds locaux des mémoires, SK Hynix et Samsung Electronics, ont respectivement perdu 14,57 % et 9,06 % en une seule séance. Ces deux sociétés représentent à elles seules près de la moitié de la capitalisation du KOSPI, accentuant l’effet de leurs variations sur l’ensemble du marché.
Les marchés japonais et coréen ont subi les répercussions de la crise géopolitique au Moyen-Orient impliquant l’Iran, Israël et les États-Unis, notamment via la hausse des prix de l’énergie et les perturbations des chaînes d’approvisionnement. La reprise des frappes début juin a provoqué une chute du Nikkei de 3,9 % à l’ouverture, en raison des craintes des investisseurs sur un blocage prolongé du détroit d’Ormuz.
La signature d’un accord provisoire entre Washington et Téhéran à la mi‑juin, visant à mettre fin au conflit armé et à rouvrir progressivement le détroit, a permis au baril de Brent de tomber sous les 75 dollars vers la fin du mois, offrant un répit bienvenu à l’économie japonaise, très dépendante des importations de pétrole. Mais la volatilité est restée vive, nourrie par les revendications de souveraineté et de taxation de transit de l’Iran, ainsi que par les avertissements de la CNUCED selon lesquels la réouverture du détroit ne suffirait pas à résorber immédiatement les perturbations logistiques accumulées sur une centaine de jours de blocage.
Un fragile rebond technique malgré les risques persistants
Malgré cette succession de chocs, une séance de stabilisation et de hausse modérée a été observée en Asie le 3 juillet, soutenue par des données économiques américaines jugées rassurantes. Le rapport ADP sur l’emploi privé aux États‑Unis a fait état de 98 000 créations de postes en juin, contre 122 000 en mai, ce qui a été interprété comme un signe d’apaisement sur le front du marché du travail américain. Les investisseurs y ont vu un espace accru pour que la Réserve fédérale retarde d’éventuelles nouvelles hausses de taux.
SK Hynix et Kioxia ont trouvé un plancher en fin de semaine, arrêtant temporairement la spirale baissière. Cependant, la Bourse de Tokyo reste exposée à plusieurs risques : surchauffe du marché obligataire, affaiblissement historique du yen, incertitudes sur le calendrier de resserrement monétaire aux États-Unis et doutes sur la rentabilité à court terme de l’IA.
Dans ce contexte, la récente chute de 2,5 % du Nikkei apparaît moins comme un accident isolé que comme une étape dans un processus de correction plus large, après une première moitié d’année marquée par une envolée spectaculaire des valorisations. La capacité du marché à absorber, dans les prochains mois, la double pression du changement de régime monétaire et de la normalisation des attentes sur les valeurs technologiques sera déterminante pour la suite de la trajectoire de l’indice phare de la Bourse de Tokyo.
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